扩大交易区间势在必行

浏览次数：　　　日期：2014/3/10 11:11:32　　　作者：飞进物流-散货运输部

年初以来，人民币兑美元汇率屡达历史性新高之后，人民币汇率在过去两周显著回落。2月27日，继1月14日达21年的6.0406高位之后，人民币兑美元的汇率下跌了1.4%。然而，不同于以往的贬值，此次是政府行为所致。截至2月24日，人民银行连续5天调低人民币兑美元汇率的中间价，是从2013年11月以来最长的周期。扩大交易区间的时刻来临

　　我们预期交易区间将增加一倍，即较中间价上下浮动2％。一个更大的交易区间意味着在4月发布的半年美国财政部货币报告之前，货币走势将更为灵活。

　　在这个关键时刻，我们对于人民币交易是否会像在2012年交易区间扩张后再次呈现下跌的情况持保留态度。当时，欧元区政府于2012年第二季度正艰难地尝试抵御紧缩政策的冲击。现在，欧元区已经摆脱了经济萧条，G20也正努力强化全球的经济复苏。同时伴随着缓慢的美国经济复苏，我们预计，中国现阶段的贸易顺差将能保持在2820亿美元或GDP的2.6%。

　　缓慢的升值趋势将保持不变

　　同样重要的是，资金流入将继续获高利率差所支撑。考虑到中国的风险溢价在上升，而美国联储局提升利率可能性较低，中国和美国的利差预计将保持现状。目前的情况与2012年年中人民币疲软的情况不具可比性。当时由于中国贸易顺差显著下跌，人民银行两度下调利率，以及三次下调存款准备金率。

　　综合考虑上述，展望未来，我们预计在岸人民币以及离岸人民币的汇率将在2014年保持在新交易区间的现有水平或以下。我们继续预测在岸人民币的汇率在年底将达到5.97。同时，人民银行预计将更频繁地干预市场，以致更高的外汇波动。双向波动与人民银行为向货币可转换方向发展，而提高人民币外汇利率弹性的中期目标是一致的。